Jefferies最新发布的《China's AI Capex & Cloud Growth: A Top-Down View》报告指出，AI和云计算将成为推动中国数字经济的核心力量，预计到2030年，中国AI资本支出将突破1万亿元，算力、云收入及数据中心投资均将大幅增长。

一、中国AI资本支出与算力增长预测

• 资本支出大幅增长：预计2025年中国AI资本支出将超5000亿元，到2030年达1万亿元，其中服务器投资占比超75%。

• 算力与云收入同步增长：2030年中国算力规模预计提升5倍，云收入增长3倍。

• 电力需求持续上升：AI算力扩张将推动电力需求从2025年的3.2GW增至2030年的5.5GW。

二、云计算市场竞争格局与定价趋势

• 市场高度分散，仍处于成长初期：中国云计算市场竞争激烈，主要服务商数量超过10家，远高于美国市场的集中度，渗透率仍有较大提升空间。

• IaaS主导市场，价格下降促普及：2024年，IaaS占中国公共云收入的74.4%，PaaS和SaaS分别占14.1%和11.5%。受竞争和规模经济影响，云服务价格呈长期下降趋势，有利于企业广泛采用。

三、投资效率对比与开源AI推动力

• 资本支出效率仍待优化：中国云服务提供商的资本支出与销售比率低于全球三大云巨头，投资效率存在一定差距。

• 开源AI加速发展：DeepSeek等开源生成式AI模型的兴起，正缩小中国与美国之间的技术与投资效率差距，推动国内云计算企业调整资本配置。

四、硬件供应瓶颈与未来预期

• 芯片供应仍是核心挑战：预计2024至2030年间，中国基于7纳米工艺的GPU产能将增长6倍，但受限于制造良率等因素，算力增幅可能低于硬件产出增长速度。

• 市场投资或被低估：AI创业公司生态的扩张和算力需求增长，可能推动云基础设施投资超出市场预期，尤其在2026年之后迎来更大投资潮。

五、数据中心投资增长趋势

AI算力需求的提升将进一步推动数据中心建设，预计中国IDC资本支出将从人民币590亿元增长至980亿元，年均复合增长率超过10%。

整体来看，AI和云计算正成为推动中国数字经济的重要引擎，随着技术进步、资本支出增长及市场竞争加剧，中国云计算与AI产业有望迎来新一轮高速发展周期。